算法稳定币龙头 Terra USD(UST)正处于灾难性的混乱之中。

Coingecko 数据显示,随着近日加密货币市场整体下挫,BTC 一度跌破 30000美元关口,UST 脱离锚点(1 美元)的幅度越来越大,于北京时间 5 月 10 日 9 时左右探底至 0.66 美元。截至发稿时,UST 已反弹至 0.9 美元附近。

开启死亡螺旋or压力测试结束?UST能被拯救吗

这不只是 UST 史上脱锚最严重的一次,其“崩盘”和“多方救援”对市场带来的连锁反应也成为了大家谈论的热点。

UST 遭遇抛压,脱锚预警

为厘清事件始末,Odaily星球日报先对 UST 的运行原理和锚定机制做简要回顾。

UST 是运行在 Terra 公链上、价格锚定 1 美元的算法稳定币。

执行上,系统通过燃烧 Terra 链的原生资产 LUNA 和 UST,以实现对 UST 供应的动态调控:当 UST 需求增加、币价升至 1 美元以上时,LUNA 就会被燃烧,铸造出新的 UST;反之,若 UST 需求降低、跌至 1 美元以下,则 UST 被燃烧以铸造新的 LUNA,以此恢复与美元的挂钩。

随着 LUNA 生态的高速发展,以及 UST 自身运行机制的生态赋能,UST 在过去的半年里,市值从不到 30 亿美元飙升至超过 180 亿美元,稳坐算稳赛道龙头位置。(补充阅读《Messari 报告:2022 年 Terra 生态发展最好,UST 成为生态外扩的关键》)

与此同时,Terra 生态发展组织 Luna Foundation Guard (LFG)通过大量增持 BTC 的方式进一步巩固 UST(及其高存款 APY)的稳定性。5 月 5 日,LFG 比特币持有量达到 80394 枚,已成为比特币第七大巨鲸地址。

但就在 5 月 7 日,一条鲸鱼开始抛售价值 2.85 亿美元的 UST,导致稳定币一度跌至 0.98 美元,UST 短暂走出平日的美元汇率区间。同时,LUNA 也跌至三个月低点——61 美元。

随后,在 5 月 8 日晚,推特上频繁发出交易金额达百万级别的 UST 抛售消息,此时 UST 已承受严重抛压,并出现了一定程度的脱锚。

5 月 9 日晚,UST 继续向下试探。LUNA 和 UST 持有者的恐慌情绪上升,导致 Anchor (Terra 生态中的 UST 生息存款服务,其 APY 曾稳定在 20% 水平)上的大量资金被撤出,Anchor 的存款价值减少了近 1/4,大约有 35 亿美元的加密资产被提取。这对 UST 保持锚定形成了巨大压力。

5 月 10 日凌晨,因 UST 脱锚,Curve 平台 UST/3CRV 池比例已严重倾斜,其中 UST/3CRV 比例为 94.16%/5.84%。

UST 脱锚也引发 LUNA 生态巨震。LUNA 价格腰斩,现徘徊于 32 USDT附近。据 DeFi Llama ,LUNA TVL 跌幅 44.81% ,其生态 TVL 排名前 10 的协议都大幅缩水。

开启死亡螺旋or压力测试结束?UST能被拯救吗

“护盘”进行时,UST 脱锚能被挽回吗?

为阻止 UST 陷入死亡螺旋,各方开始了联合拯救行动:

1、 LFG 的自救

5 月 9 日,LFG 将价值 7.5 亿美元的 BTC 贷款给 OTC 交易公司,以帮助保护 UST 的锚定,再贷款7.5 亿美元的 UST,以便在市场条件正常化时积累 BTC。

随后,LFG 决定部署 15 亿美元 BTC/UST 流动性(7.5 亿美元用于 BTC,7.5 亿美元用于 UST),以缓解市场围绕 UST 的担忧。其官方也宣称不会清算自己的 BTC 持仓头寸。

此外,LFG 还用 28205 枚 BTC 补充 UST 储备。

在 LFG 的努力下,UST 价格在 5 月 9 日得到了缓解,回到了 0.99 美元附近。

2、 多方“充值”下,恐慌并没有蔓延

LFG 的“自救三部曲”只让 UST 短暂回至 1 美元附近,此后又开始大幅下跌。面对当前行情形势,不少公司和个人也在付诸行动。

· The Block 研究总监 Larry Cermak 发推称,“有传言说 Jump、Alameda 等公司又提供了 20 亿美元来拯救 UST,让 UST 重回 1 美元。”他表示,现在拯救 UST 的唯一方法是完全(或可能非常接近完全)抵押。否则 UST 将不会被再次使用。

· Frog Nation 前 CFO 0xSifu 将280万枚USDT兑换成了388 万枚 UST。

· 孙宇晨买入逾 100 万枚 UST,并在 Uniswap 上部署 UST/USDD 池。

· 另据 Pedro Ojeda,在这次脱锚事件中,Anchor 上虽然有大量资金出逃,但有 91% 的用户选择了无视或躺平,在存款和取款当中,有 75% 的价值来自大于 100 万美元的 182 个钱包(占比约 1%)。因此,大规模恐慌并没有蔓延,人们依然想把 UST 存在 Anchor 中。

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在多方的努力下,UST 在 5 月 10 日午间反弹至 0.9 USDT。

对于 UST 后续是否会重新恢复锚定,市场上仍持不同观点:

对于此次脱锚事件,推特上的很多人保持冷静,认为当 Luna 团队找到有效的长期解决方法后,UST 还会重拾大家的信任。

“我仍然希望并认为 Luna 团队能够将 UST 锚定回 1 美元。短期解决方案是用像 USDT 这样的中心化稳定币来支持它。祝他们一切顺利。”

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同时,也有人表示:每个以 60c 和 70c 的价格割肉出售 UST 的人实际上只是通过减少资产负债错配来帮助它重新挂钩。

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最简单的是,人们相信,UST 背后的 3AC、币安等隐形大佬不会轻易让 UST 彻底崩盘。不少人笑谈 USDT 的例子,Tether 同样常年饱受暴雷风险诟病,却在各共生利益方的捆绑支持之下始终坐着稳定币的王座。

当然,也有观点认为在当前比特币行情不稳,市场普遍恐慌的情况下,UST 短期恢复锚定将面临着挑战。如果 UST 再次脱锚,LFG 有限的子弹(比特币储备)是否能护住 UST ?如果不能,导致 LFG 抛售比特币,大量买家遭遇市场清算,市场将进一步陷入恐慌和风险,届时那些资本还会继续“慷慨解囊”吗?

截止发稿前,UST 价格在 0.918 美元附近,LUNA 也小幅反弹,从底部的23.5美元反弹至最高37美元,暂报31.65美元。不少投资者已开始入场抄底,恐慌情绪稍显缓解。

下一步该怎么做才能重新平衡其储备,UST 究竟是需要时间恢复,还是需要时间归零?市场尚未给出最终答案。

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